국고채 금리, 두 달 넘게 '박스권' 갇혔다…미국발 불확실성 영향

이우창 기자

등록 2025-08-19 07:36

미국발 경제 지표 혼재, 금리 방향성 흐트러뜨려

외국인 수급도 관망세…잭슨홀 미팅 등 주요 이벤트에 주목

서울 중구 한국은행 본점 전경 (사진= 연합뉴스)

국고채 금리가 두 달 넘게 좁은 박스권에 갇혔다. 시장을 움직일 뚜렷한 방향성이 실종된 가운데, 19일 금융투자협회 통계에 따르면 국고채 3년물 금리는 지난 6월 초부터 연 2.340∼2.498%의 좁은 범위에서 등락을 반복했다. 같은 기간 5년물 금리 역시 연 2.515∼2.663%에서 오르내렸다. 중장기물인 10년물과 30년물도 각각 연 2.766∼2.905%, 연 2.650∼2.783% 범위의 박스권에 갇혀 뚜렷한 방향성 없이 움직였다.

앞서 국고채 금리는 지난 4월 도널드 트럼프 미국 대통령이 촉발한 관세 전쟁 여파로 안전자산 선호 심리가 강해지면서 가파르게 하락했다. 그러나 5월 이후 미국 관세정책 불확실성 해소와 무디스의 미국 신용등급 하향 조정 여파가 겹치며 다시 상승하는 등 롤러코스터 흐름을 보인 바 있다.

이처럼 롤러코스터 같은 흐름을 보였던 국고채 금리가 박스권에 갇힌 것은 미국발 경제전망이 혼재된 신호를 보내면서 금리 방향성을 흐트러뜨린 탓이 컸다. 미 7월 소비자물가지수(CPI) 발표 당시에는 '빅 컷' 기대감에 금리가 하락했지만, 이후 발표된 생산자물가지수(PPI)를 확인한 시장은 물가 상승에 큰 불안감을 느끼는 등 지표 하나하나에 일희일비하는 분위기다.

대내적으로 한국은행의 기준금리 인하 기대감을 낮출만한 재료들이 쌓이고 있다는 점도 박스권의 배경이 됐다. 조용구 신영증권 연구원은 "최근 주요 투자은행(IB)들의 올해 한국 성장률 전망치가 높아졌고, 수출도 주요 경쟁국 대비 크게 불리하지 않은 것으로 분석된다"며 "내수는 민간소비를 중심으로 회복 흐름이 유효할 것 같다"고 밝혔다.

당장 금리 인하에 나설 만큼 경제 상황이 나쁘지 않은 반면, 주택시장 과열 및 가계부채 증가 가능성 등 확인해야 할 항목들이 남아있어 기준금리 인하 시점이 이달이 아닌 10월이 될 것이란 전망도 나왔다. 이달 말 내년도 예산안 공개를 앞두고 정부의 확장재정 기조가 뚜렷한 상황에서 국고채 발행 물량이 더욱 늘어날 것이란 부담감도 금리 하단을 제한했다.

국고채 금리, 지난 6월 이후 동향 (사진= 금투협 홈페이지 캡처)

국고채 금리의 또 다른 변수인 외국인 수급 동향도 주목됐다. 김성수 한화투자증권 연구원은 "최근 현물 순매수세는 빠르게 약해지고 선물 순매수세는 강해지고 있다"며 "외국인들이 금리 하락을 점치고는 있지만 현물에는 손을 대지 않는 조심스러운 모습"이라고 진단했다. 미국의 관세정책과 연방준비제도(Fed)의 통화정책 관련 불확실성이 여전한 상황인 만큼 외국인 역시 관망세를 보였다.

조만간 미국 중앙은행장들의 연례 모임인 잭슨홀 경제정책 심포지엄(현지시간 22일), 한미 정상회담(25일), 한은 통화정책방향회의(28일) 등 주요 이벤트가 줄줄이 예정된 만큼 국고채 금리의 박스권 장세가 당분간 이어질 것으로 전망된다.